中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了(le)深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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