在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这在职教育是什么意思，补充在职是什么意思一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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